海通证券：给予啤酒个股“买入”评级。

　　啤酒产销量和终端零售价格持续回暖，同时，在大盘反弹背景下，目前啤酒板块估值溢价相对下降，我们建议投资者可积极介入啤酒龙头公司如青岛啤酒和燕京啤酒，以分享估值修复所带来的投资机会。

　　我们预计青岛啤酒2010-2011 年EPS 分别为1.21 元和1.59 元，当前估值10PE28.7 倍，11PE21.9 倍，给予“买入”评级;预计燕京啤酒2010-2011 年EPS 分别为0.65 元和0.85 元，当前估值10PE33.3 倍，11PE25.6 倍，考虑到可转债行权价值，给予“买入”评级。

　　考虑到嘉士伯在华西部战略的逐步成型，我们估计嘉士伯还将会继续寻求对兰州黄河和西藏发展啤酒资产的收购。嘉士伯目前拥有西藏拉萨啤酒厂的33%的股权，若想进一步增持，只有两条途径，要么从西藏发展收购剩余股权，要么直接从二级市场增持西藏发展部分股权，达到控股拉萨啤酒的目的，以分享拉萨啤酒在西藏地区的业务增长和销售业绩。

海通大智慧  投资者  可转债   2010年8月5日

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